未来穿戴连续两年出现增收不增利的情形 近两年分红额均超净利

继倍轻松上市后，可穿戴健康产品SKG母公司也要向A股资本市场发起冲击。深交所官网显示，未来穿戴健康科技股份有限公司(以下简称“未来穿戴”)创业板IPO获得受理，公司拟募资16亿元，旗下主要品牌即SKG，由知名艺人王一博代言。值得一提的是，在未来穿戴冲A背后，公司槽点不少，2020年、2021年业绩增长乏力，当年实现净利润均处于同比下滑态势。此外，公司2020年、2021年现金分红金额分别为1.55亿元、1.6亿元，两年分红金额均超公司当年净利润，并且合计近3亿元分红进了实控人刘杰、徐思英夫妇的腰包。

连续两年增收不增利

2020年、2021年，未来穿戴连续两年出现增收不增利的情形。

招股书显示，未来穿戴专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售，从公司主营业务收入按产品分类来看，可穿戴健康产品贡献营收比例较高。

2019-2021年，未来穿戴可穿戴健康产品实现销售收入分别约为6.07亿元、9.07亿元、8.88亿元，占比分别为76.78%、91.84%、84.05%。

可穿戴健康产品又分为颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪三款产品，其中颈椎按摩仪贡献营收比例较高，报告期内实现销售收入分别约为5.86亿元、8.55亿元、7.43亿元，占比分别为74.19%、86.67%、70.33%。

眼部按摩仪实现销售收入分别约为1601.38万元、4992.1万元、8685.62万元，占比分别为2.03%、5.06%、8.22%;腰部按摩仪实现销售收入分别约为448.45万元、116.94万元、5817.47万元，占比分别为0.57%、0.12%、5.51%。

总体来看，报告期内，未来穿戴实现营业收入分别约为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元;对应实现归属净利润分别约为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元;对应实现扣非后归属净利润分别约为2.25亿元、2.12亿元、1.49亿元。

不难看出，2020年、2021年，未来穿戴业绩增长出现乏力，实现营业收入同比增长，不过实现归属净利润、扣非后归属净利润均处于同比下滑状态。

独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，近年来，随着社会经济的发展与居民可支配收入不断提高，推动了我国智能可穿戴设备的普及。2016-2020年，我国智能可穿戴设备行业市场规模由175.2亿元增长至632.2亿元，这也推动了行业内企业发展，使得该类企业开始加速上市。

近两年分红额均超净利

近两年，未来穿戴均进行了现金分红，并且分红金额均超公司同期净利。

数据显示，2020年、2021年，未来穿戴现金分红金额分别为1.55亿元、1.6亿元，而同期公司实现归属净利润分别约为1.43亿元、1.32亿元，经北京商报记者计算，公司当年分红金额分别是同期归属净利润的1.08倍、1.21倍。

大手笔分红下，未来穿戴拟首发募集资金16亿元，其中有2亿元要投向补充流动资金项目。

具体来看，未来穿戴募投项目包括未来健康数字化工厂建设项目、智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设项目、终端体验互动平台与品牌建设项目、数字化IT系统建设项目、产品与工业设计中心项目以及补充流动资金项目。

投融资专家许小恒对北京商报记者表示，企业IPO前进行大手笔分红，并且部分募集资金还用于补流，这容易让监管层质疑公司募资的必要性、合理性。

股权关系显示，未来穿戴实控人为刘杰，截至招股说明书签署日，刘杰直接持有公司11.32%的股权，通过未来集团、小鹅湖、小鹅芭蕾间接持有公司65.89%的股权，合计持有公司77.21%的股权。

此外，刘杰配偶徐思英直接持有未来穿戴5.45%的股权，通过未来集团间接持有公司10.39%的股权，合计持有公司15.84%的股权。总体来看，刘杰与徐思英合计直接、间接持有未来穿戴93.05%的股份。

经计算，在2020年、2021年两年分红中，刘杰与其配偶徐思英共分走2.93亿元。履历显示，刘杰目前任未来穿戴董事长、总经理，1975年出生。

针对相关问题，北京商报记者向未来穿戴董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

销售费用走高

报告期内，未来穿戴销售费用在不断走高，其中的市场推广及广告宣传费占比近八成。

数据显示，2019-2021年，未来穿戴销售费用分别约为1.02亿元、2.1亿元、2.15亿元，占营业收入的比例分别是12.93%、21.21%和20.24%。不难看出，2020年未来穿戴销售费用出现大幅度增长。

据未来穿戴介绍，公司销售费用及占比变动主要与市场推广及广告宣传费、职工薪酬、运输、装卸及仓储费等主要项目有关，其中市场推广及广告宣传费占比较高。

报告期内，未来穿戴销售费用中的市场推广及广告宣传费金额分别为5583.35万元、1.66亿元及1.61亿元，占销售费用的比重分别为54.53%、78.88%及75.02%。

对于公司市场推广及广告宣传费变动的原因，未来穿戴表示，2019年公司市场推广及广告宣传的投入较少，主要集中于新媒体和电商平台的推广;2020年，公司大幅增加市场推广及广告宣传的投入，并且加大了对影视剧及综艺的广告植入、明星代言、新媒体的投入;2021年，公司在维持市场推广及广告宣传费投入的情况下，对费用投入进行结构性调整，降低了线上影视剧及综艺、新媒体平台上的投入，增加了线下电梯广告的投入。

不过，与同行业可比公司相比，未来穿戴销售费用率(即销售费用/营业收入)低于平均值。

在招股书中，未来穿戴给出了倍轻松、科沃斯、石头科技三家可比公司，其中2019-2021年，倍轻松销售费用率分别为41.28%、41.4%、40.75%;科沃斯销售费用率分别为23.19%、21.58%、24.73%;石头科技销售费用率分别为8.41%、13.69%、16.08%。

经计算，行业平均销售费用率分别为24.29%、25.55%、27.19%。对于公司销售费用率低于同行业公司平均销售费用率的原因，未来穿戴则表示，主要由于倍轻松的销售费用较高，与公司不同，倍轻松以直销模式为主，广告宣传和电商平台推广、线下门店运营等销售费用开支较大，销售费用率较高。

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