螺纹期货05合约历次交割的情况如何 结算价总是低于收盘价吗

对于每一个交易日来说，结算价是当天按照成交量计算的加权平均价格，可以参考分时图来看实时价格与结算价之间的关系。分时图中有黄白两根线，白色的线是实时波动的价格，而黄色的是均价，也就是结算价。期货当日的涨跌幅度是以前一个交易日的结算价为基准进行计算的，收盘后保证金结算中心给你结算收益也是按照那个结算价给你计算的，所以很多时候你会看到，收盘之前你赚了很多钱，可是晚上开盘之前，你一看自己的利润变少了，就是因为计算价格不同导致的，盘中按照实时价格计算收益，收盘后按照结算价格计算收益。

另外，还有一个就是交割的结算价，交割的时候肯定也不能按照最后一天的收盘价进行交割，因为那个价格容易被操控，也不能按照合约从上市以来到退市的均价来结算，因为时间跨度太大，之前产业客户并未参与，前期价格主要由投机资金主导，所以前期价格不具备交割的参考意义。所以一般交易所都是以进入交割月后，以特定交易日的结算价进行交割。滚动交割采取期货合约配对日当日结算价交割，集中交割一般从第一个交易日到最后一个交易日的加权平均价格计算最终的交割价。另外，期转现交割一般采取买卖双方协议价格进行交割。关于交割结算价的计算方法，你可以去看一下三大交易所的规定。

结算价并不一定总是低于收盘价的，这个用分时图中的黄白线就很好理解，黄色是结算价，白色是实时价格，收盘价也是实时价的一部分，所以收盘价可能高于结算价可能低于结算价，也可能等于结算价。

关于期现修复的问题，结算价是4147，现货价格4020，最终基差是-3，那是下面的这个图表省略了一些问题。其实，这个问题我也多次强调过了，理论上，基差等于现货价格减去期货价格，这是理论。实际上所谓的基差修复是指期货价格与现货仓单价格的修复，而仓单是有成本的，现货成本只是仓单成本的一部分，还有交易费用、交割费用、出入费、资金占用等。

理论上很多东西，都说的比较简单和简化，但和实务上还是有一定的差异，基差就是如此。所以我们经常说的一个句话是，现货折合成盘面价格是多少多少，基差修复的是期货价格与现货折合成的盘面价格，而不是期货和现货。它这个表中只是给你了现货价格，没给你算那些仓储费、交割和交易手续费、资金成本、增值税等，现货价格加上这些才是折合成的盘面价格。

其实，这个问题，无论是在问答中，还是在文章中，已经多次提到过了，如果你理解的话，一次就理解了，如果不理解，又不用心去理解的话，别人说多少次，你也不理解。如果把期货价格与现货价格去看基差修复，那是拉着和尚认亲家——找错人了，不是现货，是现货折盘面价格。还是以螺纹为例，为什么我们平时强调现货价格，而很少提现货折盘面价格呢?

因为螺纹是back结构，现货价格本身就比期货价格高，期货处于深度贴水状态，现货折盘面价格之后，期货依然是贴水，只是贴水幅度进一步加大，从定性的角度来说，不影响我没做单的方向。从定量来说，现货折盘面价格比现货价格的盈利空间并不大，但是我们不建议去赚最后一枚铜板，不去做鱼尾行情，所以根据我自己的总结，期现基本平水之后就平仓了。

因为现货折盘面价-期货价=基差，而现货折盘面价=现货价+持有成本，所以现货价+持有成本-期货价=基差。假设基差最终完全修复，行情的最大空间是现货价+持有成本-期货价，我们的目标利润空间是现货价-期货价，不去赚那剩下一点的鱼尾行情。这是特定的品种在特定的期现结构下，我们赚取大部分利润，而不是所有利润的交易方法。因为剩下的利润较小，但风险较大，所以不要了，期现接近平水就平仓走人。

退一步讲，即使是现货折盘面价与最终的期货结算价也未必完全修复，因为市场不是有效的，逼仓的时候，其结果可能是最终升水交割，期货结算价高于现货折盘面价;交仓的时候，其结果可能是贴水交割，期货结算价低于现货折盘面价;正常情况下，既无逼仓，也无交仓，其结果可能是平水交割，期货结算价与现货折盘面价基本差不多。

另外，螺纹是过磅交割，有3%的磅差，所以现货折成盘面价的时候需要用现货价格/(1-3%)，然后再加上交易手续费、交割手续费、运输费、仓储费、入库费、增值税、资金成本、升贴水，最终计算出来不同交割库交割的仓单成本。用公式来表示如下：

螺纹仓单成本=现货价格/0.97+交易手续费+交割手续费+运输费+仓储费+入库费+增值税+资金成本+升贴水

1)现货价格可以参考基准交割仓库所在地现货价格以及主要产区和销区价格;

2)交易手续费最低按照交易所收取的万分之1计算;

3)交割手续费1元/吨;

4)运输费取决于距离交割仓库的距离;

5)增值税按照最新税率13%进行计算;

6)仓储费按照0.15元/天*吨计算;

7)入库费按专用线是18元/吨，码头或自提都是15元/吨;

8)天津地区贴水90元/吨交割，徐州地区贴水70元/吨交割;

9)资金成本分为期货资金占用成本和现货资金占用成本。

交割的作用是确保期货最终的结算价和仓单价格在理论上处于一致，从而实现期现修复，而我们平时所说的基差往往只是指现货价格减去期货价格，甚至在进一步来说是现货折盘面减去期货价格，对于螺纹而言，不严谨的说法是，基差=现货价格-期货价格，严谨一点来说，基差=现货价格/0.97-期货价格，但是最终期现修复其实是盘面价格与现货仓单价格之间的修复。

关键词： 螺纹期货 合约 交割